內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開展了6,731億元逆回購操作，共有10,210億元逆回購和1,500億元國庫現(xiàn)金定存到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠4,979億元。本周央行開展了8,000億元3M買斷式逆回購和6,000億元6M買斷式逆回購操作。
2.本周主體評級調(diào)整的企業(yè)有1家。中債隱含評級調(diào)整的主體有7家。YY信評初評的主體有10家。
3.本周全國共發(fā)行起息392只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,668.11億元，較上周5,028.53元，減少27.05%。其中，城投債共發(fā)行163只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1008.34億元，較上周1,629.66億元，減少38.13%。本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息17只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)119億元，較上周的136億元，減少17億元、12.5%。
4.本周全國取消發(fā)行信用債共5只，金額29.43億元。
5.本周全國（不含香港、澳門及臺(tái)灣地區(qū)）共發(fā)行境外債12只，其中美元債發(fā)行9只，金額1.87億美元；人民幣債發(fā)行3只，金額17.00億元。本周國內(nèi)共1家城投企業(yè)發(fā)行境外債債1只，為美元債，金額0.4億美元。
一、宏觀情況
（一）宏觀數(shù)據(jù)
1.國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年9月通脹數(shù)據(jù)CPI和PPI指數(shù)。
2025年9月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比-0.3%（前值-0.4%）。其中，城市-0.2%（前值-0.3%），農(nóng)村-0.5%（前值-0.6%）；食品價(jià)格-4.4%（前值-4.3%），非食品價(jià)格+0.7%（前值+0.5%）；消費(fèi)品價(jià)格-0.8%（前值-1.0%），服務(wù)價(jià)格+0.6%（前值+0.6%）。核心CPI（剔除食品和能源）同比+1.0%（前值+0.9%），漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。
9月份，CPI環(huán)比+0.1%（前值持平）。其中，城市持平（前值持平），農(nóng)村+0.2%（前值+0.1%）；食品價(jià)格+0.7%（前值+0.5%），非食品價(jià)格-0.1%（前值-0.1%）；消費(fèi)品價(jià)格+0.3%（前值+0.1%），服務(wù)價(jià)格-0.3%（前值持平）。
9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比-2.3%（前值-2.9%），降幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比持平（前值持平）；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格（PPIRM）同比-3.1%（前值-4.0%），環(huán)比+0.1%（前值持平)，由持平轉(zhuǎn)正。1—9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和購進(jìn)價(jià)格比上年同期分別-2.8%（前值1-8月為-2.9%）、-3.2%（前值1-8月為-3.3%）。
數(shù)據(jù)解讀：
9月份CPI同比下降，主要受到食品和能源繼續(xù)拖累。其中，豬肉、鮮菜和雞蛋價(jià)格分別下降17.0%、13.7%和13.5%，由于上年同期食品價(jià)格基數(shù)仍然偏高，加之今年9月豬肉、蔬菜等主要食品價(jià)格走勢相對平穩(wěn)，故導(dǎo)致9月食品CPI同比-4.4%，降幅略有擴(kuò)大，下拉CPI同比約0.83個(gè)百分點(diǎn)；能源價(jià)格同比下降2.7%，下拉CPI同比約0.20個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI（扣除食品和能源）的同比漲幅已連續(xù)5個(gè)月擴(kuò)大，并且是近19個(gè)月來首次回到1%的水平。這表明市場內(nèi)部需求正在穩(wěn)步改善。
數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，中豫信增整理
CPI八個(gè)分項(xiàng)中，交通與通信及食品煙酒，為同比下行分項(xiàng)。交通與通信通常代表商業(yè)景氣度，最近14個(gè)月同比數(shù)據(jù)持續(xù)負(fù)值，商業(yè)活動(dòng)信心依舊亟待恢復(fù)；食品煙酒的下行，一定程度亦體現(xiàn)消費(fèi)下行。分項(xiàng)環(huán)比方面，生活及服務(wù)、教育文化和娛樂，均出現(xiàn)下降。
數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，中豫信增整理
9月，PPI同比下降2.3%，降幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三月收窄。近兩個(gè)月PPI同比降幅明顯收窄，一方面是上年同期基數(shù)大幅下沉，另一方面是反內(nèi)卷和促消費(fèi)對部分工業(yè)品價(jià)格形成一定拉動(dòng)作用。隨著去年10月開始PPI基數(shù)穩(wěn)中有升，加之近期外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動(dòng)也在對國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格帶來新的下行壓力，預(yù)計(jì)10月PPI同比降幅收窄勢頭將明顯放緩。9月PPI環(huán)比連續(xù)第二個(gè)月持平，主要受到上游價(jià)格支撐。上游價(jià)格有所傳遞至中游，但下游制造業(yè)價(jià)格依然承壓，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)環(huán)比-0.2%，汽車制造業(yè)環(huán)比-0.5%，終端需求不足的格局尚未扭轉(zhuǎn)。
數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，中豫信增整理
2.央行發(fā)布2025年9月金融數(shù)據(jù)。
2025年10月15日，央行公布2025年9月金融數(shù)據(jù)。9月，新增社融35,338億元（前值25,603億元），同比少增2,297億元，高于市場預(yù)期32,686億元；社融口徑新增人民幣貸款16,100億元（前值6,233億元，社融口徑下僅實(shí)體經(jīng)濟(jì)），同比少增3,662億元；金融機(jī)構(gòu)口徑新增人民幣貸款規(guī)模為12,900億元（前值5,900億元；含對非銀金融機(jī)構(gòu)貸款），同比少增3,000億元，略低于市場預(yù)期的13,900億元，市場預(yù)期引自WIND。
9月M1同比7.2%（前值6.0%），高預(yù)期的6.0%，M2同比增8.4%（前值8.8%），略低于預(yù)期的8.5%。
數(shù)據(jù)解讀：
9月，實(shí)體貸款、政府債券融資分別同比少增3,662億元、3,471億元，成為社融同比下滑的主要拖累。9月末社融存量同比增長8.7%，但增速較8月末放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)。政府債融資支撐性同比減弱。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
9月，金融機(jī)構(gòu)口徑新增人民幣貸款規(guī)模為12,900億元，環(huán)比多增7,000億元，符合季末銀行加大信貸投放的季節(jié)性規(guī)律，但同比少增3,000億元，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生融資需求整體仍偏弱。分結(jié)構(gòu)看，企業(yè)新增人民幣貸款12,200億元，企業(yè)短期貸款新增7,100億元，較上月上升6,400億元，同比多增2,500億元；企業(yè)中長期貸款新增9,100億元，較上月上升4,400億元，同比少增500億元，企業(yè)貸款支撐信貸規(guī)模。居民新增人民幣貸款3,890億元，短貸拖累效應(yīng)依舊顯著。居民短期貸款新增1,421億元，較上月上升1,316億元，同比少增1,279億元，表明居民在消費(fèi)和短期經(jīng)營方面的借貸意愿仍然相對謹(jǐn)慎；居民中長期貸款增加2500億元，較上月上升2,300億元，同比小幅提升200億元，但依然處于2015年以來同期的低谷水平，主要得益于9月北京、上海、深圳等一線城市優(yōu)化房地產(chǎn)政策后，房地產(chǎn)市場成交量有所回升。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
M1同比維持較高增速，M2同比增速較上月放緩。M2與M1剪刀差繼續(xù)收窄至1.2%，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個(gè)人投資消費(fèi)需求回暖等積極信號(hào)。M1增速上升主要受去年同期基數(shù)偏低，以及企業(yè)盈利低位改善的提振、居民和企業(yè)存款持續(xù)活期化，支撐流動(dòng)性總體維持充裕。利率下行、疊加資本市場上漲，或推動(dòng)居民和企業(yè)存款持續(xù)活化。此外，今年以來，地方專項(xiàng)債擴(kuò)容至償還企業(yè)欠款，亦有助于改善實(shí)體部門現(xiàn)金流。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開展了6,731億元逆回購操作，共有10,210億元逆回購和1,500億元國庫現(xiàn)金定存到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠4,979億元。
本月共有5,000億元6個(gè)月買斷式逆回購到期，本周央行開展了8,000億元3M買斷式逆回購和6,000億元6M買斷式逆回購操作。
本周銀行間資金維持均衡，主要品種價(jià)格有所下降。本周R001均值1.36%，較上周下行5BP；DR001均值1.31%，較上周小幅走低2BP。本周R007均值1.47%，較上周與節(jié)前下降15BP，DR007均值1.43%，較上周下行6BP。
交易所方面，本周交易所資金價(jià)格繼續(xù)回落。具體看，GC001均值1.40%，較上周變動(dòng)-10BP；GC007均值1.48%，較上周變動(dòng)-3BP；GC014均值1.49%，較上周變動(dòng)-1BP。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
利率債方面，本周各期限國債到期收益率呈現(xiàn)分化，短期限呈現(xiàn)回調(diào)。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中債國債到期收益率收至1.44%、1.59%、1.82%、2.20%，較上周分別變動(dòng)+7BP、+1BP、+0BP、-3BP。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
信用債方面，本周各評級期限信用債收益率呈現(xiàn)分異。截至周五，AAA評級1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.73%、1.96%、2.16%，較上周分別變動(dòng)+0BP、-3BP、-1BP；AA+評級1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.80%、2.06%、2.28%，較上周分別變動(dòng)-2BP、-3BP、+1BP；AA評級1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.86%、2.18%、2.48%，較上周分別變動(dòng)-4BP、+0BP、+0BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差32BP，較上周收走闊5BP。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
（三）評級調(diào)整情況
本周主體評級調(diào)整的企業(yè)有1家，安徽省皖北煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司主體評級由AA上調(diào)為AAA。
本周中債隱含評級調(diào)整的主體有7家，全部為下調(diào)。
本周YY信評初評的主體有10家。
二、重要資訊
（一）國內(nèi)資訊
1.1.3萬億元超長期特別國債發(fā)行收官。
10月14日，財(cái)政部國債招標(biāo)室公布2025年超長期特別國債（四期）第三次續(xù)發(fā)行招標(biāo)情況，當(dāng)天順利發(fā)行400億元20年期超長期特別國債，標(biāo)志著今年1.3萬億元超長期特別國債發(fā)行完畢。資金明確用于支持消費(fèi)品以舊換新、設(shè)備更新和“兩重”建設(shè)。
數(shù)據(jù)解讀：
此舉標(biāo)志著積極財(cái)政政策資金落地，在中長期優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大內(nèi)需，為四季度和2026年初形成實(shí)物工作量提供資金保障，對長期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)領(lǐng)域形成利好。財(cái)政部部長藍(lán)佛安近期在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，財(cái)政政策“始終留有后手，未來財(cái)政政策發(fā)力空間依然充足”。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，四季度財(cái)政政策或延續(xù)前期積極基調(diào)，但出于跨周期調(diào)節(jié)考量，相對前期或難有超預(yù)期增量，從而為明年預(yù)留政策空間。
2.人民銀行超量續(xù)作6,000億元6個(gè)月期限買斷式逆回購。
10月15日，中國人民銀行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6,000億元買斷式逆回購操作，期限為6個(gè)月（182天）。
數(shù)據(jù)解讀：
本月有5,000億元6個(gè)月期限買斷式逆回購到期，全月6個(gè)月期限凈投放1,000億元。加之3個(gè)月期限買斷式逆回購凈投放3,000億元，全月各期限累計(jì)凈投放4,000億元。目前人行已形成月度上旬進(jìn)行3個(gè)月期限買斷式逆回購、中旬6個(gè)月期限買斷式逆回購、下旬MLF的操作慣例，能夠及時(shí)調(diào)整銀行間中長期資金水平，呵護(hù)資金面平穩(wěn)運(yùn)行9月12日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹“十四五”時(shí)期財(cái)政改革發(fā)展成效。財(cái)政部部長藍(lán)佛安介紹，截至今年8月底，一次性增加的6萬億元專項(xiàng)債務(wù)限額，已累計(jì)發(fā)行4萬億元。各地置換以后，債務(wù)平均利息成本降低超2.5個(gè)百分點(diǎn)，可節(jié)約利息支出超過4,500億元。今年以來，全國已發(fā)行新增地方政府專項(xiàng)債券2.78萬億元，其中安排8,000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門支持地方用于化債。
3.上交所表示支持和鼓勵(lì)更多符合條件的綠色企業(yè)股債融資。
10月16日，上交所副總經(jīng)理苑多然在2025可持續(xù)全球領(lǐng)導(dǎo)者大會(huì)上表示，下一步，上交所將大力支持綠色投資，具體包括：一是大力支持綠色融資，支持和鼓勵(lì)更多符合條件的綠色企業(yè)股債融資，支持符合條件的節(jié)能環(huán)保、新能源等行業(yè)REITs項(xiàng)目在上交所上市。二是強(qiáng)化上市公司可持續(xù)信息披露，持續(xù)完善可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南，加大ESG披露的監(jiān)管規(guī)范力度，推進(jìn)落地《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告電子化規(guī)范》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。三是加強(qiáng)可持續(xù)領(lǐng)域投資端建設(shè)，持續(xù)豐富綠色、ESG相關(guān)指數(shù)及指數(shù)產(chǎn)品，優(yōu)化和豐富中證ESG評價(jià)體系，積極培育耐心資本。四是深化可持續(xù)領(lǐng)域國際宣介與合作，持續(xù)提升我國在國際可持續(xù)領(lǐng)域的話語權(quán)和影響力。
政策解讀：
上交所近期在可持續(xù)金融領(lǐng)域的表態(tài)，旨在通過融資支持、信息披露、投資端建設(shè)和國際合作四方面協(xié)同發(fā)力，引導(dǎo)資金流向綠色低碳領(lǐng)域，幫助投資者更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和長期風(fēng)險(xiǎn)，提升我國在國際可持續(xù)金融領(lǐng)域的話語權(quán)和影響力，促進(jìn)中國標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)的接軌。這些舉措有利于通過資本市場的力量，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型。
（二）國際資訊
1.美國總統(tǒng)特朗普在最新的采訪中繼續(xù)釋放緩和信號(hào)，暗示大門仍敞開著。特朗普承認(rèn)以高關(guān)稅威脅中國的策略不可持續(xù)，并可能會(huì)沖擊美國經(jīng)濟(jì)。此前，特朗普也曾在社交媒體平臺(tái)上發(fā)帖表示，美國“無意傷害中國”，暗示愿在一定條件下緩和緊張局勢。特朗普政府正在低調(diào)地放松多項(xiàng)關(guān)稅政策，近幾周來已將數(shù)十種產(chǎn)品從其所謂的“對等關(guān)稅”中豁免，并在各國與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議時(shí)提出愿意將更多產(chǎn)品排除在關(guān)稅之外。此舉發(fā)生在最高法院將于11月上旬就“對等關(guān)稅”舉行聽證會(huì)之前,一旦敗訴，政府可能被迫退還已征收的大量關(guān)稅。
2.10月18日上午，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財(cái)政部長貝森特和貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，雙方圍繞落實(shí)今年以來兩國元首歷次通話重要共識(shí)，就雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的重要問題進(jìn)行了坦誠、深入、建設(shè)性的交流，同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商。
3.央行行長潘功勝在出席二十國集團(tuán)（G20）財(cái)長和央行行長會(huì)議時(shí)表示，將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保證流動(dòng)性充裕，支持提振消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢，維護(hù)金融市場穩(wěn)定運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息392只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,668.11億元，較上周5,028.53元，減少27.05%。品種方面，短融、公司債、中期票據(jù)、定向工具和資產(chǎn)證券化分別占比33.29%、18.62%、36.46%、4.15%和7.48%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比72.62%、14.67%、4.94%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比38.72%、12.21%、32.91%和16.15%。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
其中，城投債共發(fā)行163只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1008.34億元，較上周1,629.66億元，減少38.13%。品種方面，短融、公司債、中票和定向工具分別占比18.89%、35.82%、33.66%和11.63%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比42.96%、41.58%、15.00%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比22.06%、5.04%、53.99%和18.91%。
城投債發(fā)行利率方面，本周主要評級主體發(fā)行利率均下行。AAA、AA+、AA評級主體發(fā)行利率較上周分別下行6BP、11BP、23BP。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
（二）取消發(fā)行情況
本周全國取消發(fā)行信用債共5只，金額29.43億元，取消發(fā)行的原因?yàn)殍b于近期市場波動(dòng)較大，將另擇時(shí)機(jī)重新發(fā)行。
（三）信用事件
本周全國實(shí)質(zhì)違約的債券共有1只，陽光城集團(tuán)股份有限公司“H0陽城04”違約日余額為8億元。
本周河南無展期或?qū)嵸|(zhì)違約的債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息17只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)119億元，較上周的136億元，減少17億元、12.5%。本周起息債券具體如下：
五、國際債券市場信息
（一）美國國債收益率走勢
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美國國債到期收益率收至3.56%、3.59%、4.02%、4.60%，較上周分別變動(dòng)-4BP、-6BP、+3BP、-3BP。10Y美國國債-10Y中國國債到期收益率利差220BP，較上周收窄6BP。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
（二）境外債發(fā)行情況
本周全國（不含香港、澳門及臺(tái)灣地區(qū)）共發(fā)行境外債12只。美元債發(fā)行9只，金額1.87億美元，其中直接發(fā)行1只，金額0.06億美元；跨境擔(dān)保發(fā)行8只，金額1.81億美元。人民幣債發(fā)行3只，金額17.00億元，其中直接發(fā)行1只，金額2億元；跨境擔(dān)保發(fā)行2只，金額15億元。
本周國內(nèi)共1家城投企業(yè)發(fā)行境外債債1只，為美元債，金額0.4億美元。
本周河南省有無城投企業(yè)發(fā)行境外債。
六、債券市場輿情信息
本周暫無重點(diǎn)輿情信息。
來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理