內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開(kāi)展了18,268億元7天期逆回購(gòu)和1,500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，實(shí)現(xiàn)凈投放5,923億元。本月央行開(kāi)展了6,000億元6個(gè)月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，6個(gè)月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)凈投放3,000億元。
2.本周無(wú)主體評(píng)級(jí)調(diào)整的企業(yè)。中債隱含評(píng)級(jí)調(diào)整的主體有12家。YY信評(píng)初評(píng)的主體有12家，上調(diào)的有1家。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息548只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)4,177.01億元，較上周2,611.10元，增加59.97%。其中，城投債共發(fā)行218只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,424.32億元，較上周923.76億元，增加54.19%。本周河南省24家發(fā)行人共發(fā)行起息31只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)171.15億元，較上周的42.86億元，增加128.29億元、299.32%。
4.本周全國(guó)取消發(fā)行的信用債共3只，金額15.50億元。
5.本周全國(guó)（不含香港、澳門(mén)及臺(tái)灣地區(qū)）共發(fā)行境外債34只，其中美元債發(fā)行20只，金額17.22億美元；人民幣債發(fā)行14只，金額182.15億元。本周?chē)?guó)內(nèi)共4家城投企業(yè)發(fā)行境外債債4只，其中美元債2只，金額3.8億美元；人民幣債發(fā)行2只，金額3.85億元。
一、宏觀情況
（一）宏觀數(shù)據(jù)
1.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
8月，工業(yè)增加值當(dāng)月同比+5.2%（前值+5.7%）；社零當(dāng)月同比+3.4%（前值+3.7%）；1-8月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+0.5%（前值+1.6%）；1-8月，房地產(chǎn)累計(jì)開(kāi)發(fā)投資同比-12.9%（前值-12%）。
數(shù)據(jù)解讀：
1—8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，增速高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)，保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.2%，剔除季節(jié)因素后環(huán)比增長(zhǎng)0.37%。從三大門(mén)類(lèi)看，8月份制造業(yè)增加值增長(zhǎng)5.7%，增速高于全部規(guī)模以上工業(yè)0.5個(gè)百分點(diǎn)；采礦業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)分別增長(zhǎng)5.1%、2.4%。分經(jīng)濟(jì)類(lèi)型看，8月份，國(guó)有控股企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.7%；股份制企業(yè)增長(zhǎng)6.0%，外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)2.3%；私營(yíng)企業(yè)增長(zhǎng)4.6%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中豫信增整理
8月社零同比+3.4%，低于3.82%的市場(chǎng)預(yù)期。1-8月社零累計(jì)同比+4.6%，除汽車(chē)以外社零同比+3.7%。
分行業(yè)看，必選消費(fèi)品除煙酒類(lèi)以外各品類(lèi)維持正增長(zhǎng)，可選消費(fèi)品中僅石油及其制品類(lèi)同比讀數(shù)為負(fù)數(shù)。汽車(chē)同比表現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)漲，錄得 0.8%(前值-1.5%)。部分車(chē)企反內(nèi)卷推進(jìn)節(jié)奏或有所放緩，部分車(chē)企依舊存在大幅降價(jià)的情況。此外，金銀珠寶類(lèi)8月同比漲幅明顯走闊，同比錄得16.8%(前值 8.2%)。
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固定資產(chǎn)投資方面，投資增速放緩，弱于預(yù)期。8 月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比+0.5%，預(yù)期+1.3%，顯著低于預(yù)期，環(huán)比-0.2%，環(huán)比降幅收窄。
8月投資三大類(lèi)增速均有所放緩。1-8月，基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比+5.4%(前值+7.3%)，制造業(yè)投資+5.1%(前值+6.2%)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資降幅繼續(xù)擴(kuò)大至12.9%(前值-12.0%)。
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（二）資金情況
本周央行累計(jì)開(kāi)展了18,268億元7天期逆回購(gòu)和1，500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，共有12,645億元7天期逆回購(gòu)和1,200億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，實(shí)現(xiàn)凈投放5,923億元。
本月央行開(kāi)展了6,000億元6個(gè)月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，有3,000億元6個(gè)月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期，凈投放3,000億元。
本周稅期走款、存單大量到期等多因素共振致使銀行體系融出乏力，帶動(dòng)資金價(jià)格顯著抬升。本周R001均值1.51%，較上周上行9BP，DR001均值1.46%，較上周上行8BP。本周R007均值1.52%，較上周上行4BP，DR007均值1.52%，較上周上行5BP。
交易所方面，北交所打新疊加稅期走款影響，交易所資金價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。具體看，GC001均值1.48%，較上周變動(dòng)+8BP；GC007均值1.52%，較上周變動(dòng)+5BP；GC014均值1.62%，較上周變動(dòng)+13BP。
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利率債方面，本周各期限國(guó)債到期收益率呈現(xiàn)分化，中長(zhǎng)端繼續(xù)回調(diào)。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中債國(guó)債到期收益率收至1.39%、1.62%、1.88%、2.20%，較上周分別變動(dòng)-1BP、+1BP、+1BP、+2BP。
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信用債方面，本周各評(píng)級(jí)期限信用債收益率小幅震蕩。截至周五，AAA評(píng)級(jí)1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.76%、1.96%、2.11%，較上周分別變動(dòng)+2BP、+0BP、+5BP；AA+評(píng)級(jí)1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.81%、2.03%、2.21%，較上周分別變動(dòng)+1BP、-1BP、+2BP；AA評(píng)級(jí)1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.85%、2.12%、2.40%，較上周分別變動(dòng)+1BP、+0BP、+2BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差29BP，較上周收窄3BP。
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（三）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周無(wú)主體評(píng)級(jí)調(diào)整的企業(yè)。
本周中債隱含評(píng)級(jí)調(diào)整的主體有12家，其中上調(diào)的有3家，下調(diào)的有9家。
本周YY信評(píng)初評(píng)的主體有12家，上調(diào)的有1家。
二、重要資訊
（一）國(guó)內(nèi)資訊
1.李家超提出香港鞏固債券中心地位舉措。
9月17日，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超在立法會(huì)發(fā)表2025年《施政報(bào)告》。其中提到，政府會(huì)推進(jìn)鞏固香港債券中心地位，包括：（1）提升金融基建。（2）繼續(xù)與內(nèi)地相關(guān)機(jī)構(gòu)商討落實(shí)在港推出離岸國(guó)債期貨，擴(kuò)充互換通下利率衍生品種類(lèi)，并推動(dòng)場(chǎng)外衍生工具的發(fā)展，以及與內(nèi)地適時(shí)推出跨境人民幣回購(gòu)業(yè)務(wù)。（3）證監(jiān)會(huì)、金管局及港交所將增加市場(chǎng)接觸，鼓勵(lì)更多企業(yè)在港發(fā)債，使更多環(huán)球資金參與香港債券市場(chǎng)。（4）證監(jiān)會(huì)和金管局將公布“固定收益及貨幣”路線圖闡述相關(guān)細(xì)節(jié)。
政策解讀：
《施政報(bào)告》中提到的多項(xiàng)鞏固香港債券中心地位的措施，旨在提升香港金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，強(qiáng)化香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和風(fēng)險(xiǎn)管理中心的功能，豐富離岸人民幣產(chǎn)品體系，完善收益率曲線；為內(nèi)地投資者提供利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，吸引更多國(guó)際投資者參與在岸和離岸人民幣債券市場(chǎng)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
2.央行支持消費(fèi)信貸ABS擴(kuò)容。
9月17日，中國(guó)人民銀行信貸市場(chǎng)司負(fù)責(zé)人楊虹在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，拓寬金融機(jī)構(gòu)融資渠道，增強(qiáng)消費(fèi)領(lǐng)域資金供給能力。人民銀行積極支持符合條件的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券、信貸資產(chǎn)支持證券，拓寬資金來(lái)源，提升消費(fèi)信貸供給能力。推動(dòng)汽車(chē)、消費(fèi)、信用卡等零售類(lèi)貸款資產(chǎn)證券化增量擴(kuò)面，盤(pán)活信貸存量，推動(dòng)融資成本下降。
政策解讀：
此舉是央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策在消費(fèi)領(lǐng)域的延伸和深化。通過(guò)支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券和信貸資產(chǎn)支持證券，將缺乏流動(dòng)性的零售類(lèi)貸款（如汽車(chē)、消費(fèi)、信用卡貸款）打包成標(biāo)準(zhǔn)化證券產(chǎn)品出售給市場(chǎng)投資者。這能幫助金融機(jī)構(gòu)（尤其是汽車(chē)金融公司）快速回籠資金，騰出信貸額度，從而增強(qiáng)其持續(xù)投放消費(fèi)貸款的能力。2025年1-7月，汽車(chē)金融公司等已發(fā)行金融債券215億元，信貸ABS達(dá)484億元，為市場(chǎng)提供了更多中等風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。從中長(zhǎng)期看，推動(dòng)資產(chǎn)證券化“增量擴(kuò)面”有助于疏通消費(fèi)信貸資金的流動(dòng)循環(huán)，通過(guò)盤(pán)活存量來(lái)做大增量，最終引導(dǎo)融資成本下降，并吸引更多資金進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，服務(wù)于國(guó)家“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
3.交易商協(xié)會(huì)：優(yōu)化債務(wù)融資工具成熟層企業(yè)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)。
9月15日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于優(yōu)化債務(wù)融資工具成熟層企業(yè)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知。交易商協(xié)會(huì)在《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)工作規(guī)程（2023版）》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化成熟層企業(yè)服務(wù)便利機(jī)制，不斷提升債務(wù)融資工具市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。
通知要點(diǎn)：
優(yōu)化成熟層企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：
（1）總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)由3%調(diào)整為2.5%。
（2）“若資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3,000億元，可適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)報(bào)酬率財(cái)務(wù)指標(biāo)要求”的資產(chǎn)規(guī)模要求，由3,000億元調(diào)整為2,500億元。
（3）關(guān)于信息披露成熟的要求，由“不少于3期，發(fā)行規(guī)模不少于100億元”調(diào)整為“不少于3期或發(fā)行規(guī)模不少于100億元”。
（4）主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和重大專(zhuān)項(xiàng)任務(wù)的企業(yè)，可豁免總資產(chǎn)報(bào)酬率要求，在滿(mǎn)足成熟層企業(yè)其他相關(guān)要求基礎(chǔ)上成為第一類(lèi)企業(yè)。支持民營(yíng)企業(yè)享受成熟層企業(yè)注冊(cè)發(fā)行流程便利。
提升成熟層企業(yè)注冊(cè)發(fā)行便利：
（1）統(tǒng)一注冊(cè)模式下，成熟層企業(yè)各品種債務(wù)融資工具的發(fā)行掛網(wǎng)時(shí)間均縮短至1個(gè)工作日。
（2）統(tǒng)一注冊(cè)模式下，第一類(lèi)企業(yè)注冊(cè)通知書(shū)有效期由2年延長(zhǎng)至3年。
（3）精簡(jiǎn)第一類(lèi)企業(yè)受理環(huán)節(jié)。注冊(cè)要件齊備性問(wèn)題與信息披露完備性問(wèn)題一次性反饋，提高注冊(cè)效率。
（二）國(guó)際資訊
1.國(guó)家主席習(xí)近平同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話(huà)，就當(dāng)前中美關(guān)系和共同關(guān)心的問(wèn)題坦誠(chéng)深入交換意見(jiàn)，就下階段中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展作出戰(zhàn)略指引。通話(huà)是務(wù)實(shí)、積極、建設(shè)性的。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，美方應(yīng)避免采取單方面貿(mào)易限制措施，防止沖擊雙方通過(guò)多輪磋商取得的成果。中方在TikTok問(wèn)題上的立場(chǎng)是清楚的，中國(guó)政府尊重企業(yè)意愿，樂(lè)見(jiàn)企業(yè)在符合市場(chǎng)規(guī)則基礎(chǔ)上做好商業(yè)談判，達(dá)成符合中國(guó)法律法規(guī)、利益平衡的解決方案。希望美方為中國(guó)企業(yè)到美國(guó)投資提供開(kāi)放、公平、非歧視的營(yíng)商環(huán)境。
2.華爾街正押注美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將更快、更大幅度地降息。據(jù)LSEG數(shù)據(jù)，期貨市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)短期利率將在明年年底降至3%以下，遠(yuǎn)低于當(dāng)前略高于4%的水平，也低于美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)測(cè)的3.4%。
3.歐洲央行管委西姆庫(kù)斯稱(chēng)，歐洲央行應(yīng)在12月再次降息，以確保通脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不令人失望。歐洲央行管委Scicluna表示，即便考慮到經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)以及2027年通脹預(yù)期略低于2%的目標(biāo)，當(dāng)前利率水平仍處于合適位置。
4.日本央行決定維持基準(zhǔn)利率在0.5%不變，連續(xù)第五次按兵不動(dòng)。審議委員高田創(chuàng)、田村直樹(shù)持異議，認(rèn)為應(yīng)該加息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%。日央行同時(shí)宣布啟動(dòng)ETF和房地產(chǎn)投資信托減持。日本央行行長(zhǎng)植田和男稱(chēng)，若經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)，未來(lái)將繼續(xù)加息。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息548只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)4,177.01億元，較上周2,611.10元，增加59.97%。品種方面，短融、公司債、中期票據(jù)、定向工具和資產(chǎn)證券化分別占比20.72%、31.64%、27.29%、2.65%和17.70%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比56.21%、17.55%、8.26%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以?xún)?nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比35.61%、3.90%、36.87%和22.75%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中豫信增整理
其中，城投債共發(fā)行218只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,424.32億元，較上周923.76億元，增加54.19%。品種方面，短融、公司債、中票和定向工具分別占比11.34%、51.99%、28.37%和7.14%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比38.38%、38.38%、21.66%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以?xún)?nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比16.71%、3.39%、42.97%和36.92%。
城投債發(fā)行利率方面，本周主要評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率呈現(xiàn)分異。AAA、AA+評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率較上周分別下降1BP、3BP。AA評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率較上周下降上升16BP。
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（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)取消發(fā)行的信用債共3只，金額15.50億元，取消發(fā)行的原因?yàn)殍b于近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，將另?yè)駮r(shí)機(jī)重新發(fā)行。
（三）信用事件
本周全國(guó)展期的債券共有1只，武漢當(dāng)代科技投資有限公司“H20科技4”違約日余額為3.61億元。
本周河南無(wú)展期或?qū)嵸|(zhì)違約的債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省24家發(fā)行人共發(fā)行起息31只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)171.15億元，較上周的42.86億元，增加128.29億元、299.32%。本周起息債券具體如下：
五、國(guó)際債券市場(chǎng)信息
（一）美國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美國(guó)國(guó)債到期收益率收至3.60%、3.68%、4.14%、4.75%，較上周分別變動(dòng)-6BP、+5BP、+8BP、+7BP。10Y美國(guó)國(guó)債-10Y中國(guó)國(guó)債到期收益率利差226BP，較上周走闊7BP。
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（二）境外債發(fā)行情況
本周全國(guó)（不含香港、澳門(mén)及臺(tái)灣地區(qū)）共發(fā)行境外債34只。美元債發(fā)行20只，金額17.22億美元，其中直接發(fā)行1只，金額0.34億美元；跨境擔(dān)保發(fā)行16只，金額8.89億美元；維好協(xié)議發(fā)行3只，金額8億美元。人民幣債發(fā)行14只，金額182.15億元，其中直接發(fā)行7只，金額108.15億元；跨境擔(dān)保發(fā)行7只，金額74億元。
本周?chē)?guó)內(nèi)共4家城投企業(yè)發(fā)行境外債債4只。美元債2只，金額3.8億美元，全部為跨境擔(dān)保發(fā)行。人民幣債發(fā)行2只，金額3.85億元，其中直接發(fā)行1只，金額2.5億元；跨境擔(dān)保發(fā)行2只，金額1.35億元。
本周河南省有無(wú)城投企業(yè)發(fā)行境外債。
六、債券市場(chǎng)輿情信息
本周暫無(wú)重大負(fù)面輿情。
來(lái)源：市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，中豫信增整理