內容摘要：
1.本周央行累計開展了28,731億元7天期逆回購和6,000億元MLF操作，共有20,770億元逆回購和3,000億元MLF到期，實現凈投放4,961億元。
2.本周主體評級調整的企業有3家。中債隱含評級調整的主體有6家。YY信評初評的主體有9家，上調的有2家，下調的有2家。
3.本周全國共發行起息481只信用債，發行規模合計3,230.34億元，較上周2,705.89元，增加19.38%。其中，城投債共發行216只，發行規模合計1,287.88億元，較上周1,157.52億元，增加11.26%。本周河南省12家發行人共發行起息14只信用債，發行規模合計76.98億元，較上周的111.27億元，減少34.29億元、30.81%。
4.本周全國取消發行的信用債共7只，金額31.23億元。
5.本周全國（不含香港、澳門及臺灣地區）共發行境外債14只，其中美元債發行13只，金額18.39億美元；人民幣債發行1只，金額7.74億元。本周國內共3家城投企業發行境外債債3只，其中美元債發行2只，金額4.30億美元；人民幣債發行1只，金額7.74億元。
一、宏觀情況
（一）宏觀數據
1.國家統計局發布1-7月規上工業企業利潤數據。
2025年1-7月，工業企業利潤總額4.02萬億元，累計同比-1.7%，前6月為-1.8%。其中，7月工業企業利潤同比-1.5%，6月為-4.3%。
數據來源：國家統計局官網，中豫信增整理
數據來源：WIND，中豫信增整理
數據解讀：
7月份，規上工業企業實現利潤總額5838.5億元，同比下降1.5%，降幅較6月份收窄2.8個百分點，連續兩個月收窄，1—7月份利潤降幅較上半年收窄0.1個百分點，企業盈利水平繼續好轉。7月份，制造業利潤同比增長6.8%，增速較6月份加快5.4個百分點，拉動全部規模以上工業企業利潤增速較6月份加快3.6個百分點。從各板塊看，原材料制造業利潤由6月份下降5.0%轉為增長36.9%，其中鋼鐵、石油加工行業同比扭虧為盈，當月分別實現利潤總額180.9億元、34.6億元；消費品制造業下降4.7%，降幅較6月份收窄3.0個百分點。
中小型企業利潤改善明顯，私營企業高于全國平均水平。7月份，規模以上工業中型、小型企業利潤分別由6月份下降7.8%、9.7%轉為增長1.8%、0.5%，效益狀況改善較為明顯。私營企業當月利潤增長2.6%，高于全部規模以上工業企業平均水平4.1個百分點。
從累計看，1—7月份規模以上工業企業營業收入增長2.3%，利潤下降1.7%，營收和利潤增速繼續背離，盈利主要依靠成本壓降，需求仍需提振。
1—7月份，規上工業企業每百元營業收入中的成本為85.57元，同比增加0.24元。7月末應收賬款同比增長6.8%，較6月下降1.0個百分點，連續四月回落；平均回收期69.8天，較上月持平（同比增加3.3天）。產成品存貨周轉天數為20.5天，同比增加0.1天，較6月上升0.1天。
分企業類型看利潤總額，國有企業1-7月同比下滑7.5%，股份制企業緊隨其后，同比下滑2.8%。相比較，外企和私企還處在正增長區間，同比均增長1.8%。
數據來源：國家統計局官網，中豫信增整理
2.8月官方PMI數據發布。
數據顯示，8月份，制造業采購經理指數(PMI)錄得49.4%（前值49.3%），比上月回暖0.1個百分點。7月非制造業PMI為50.3%，環比+0.2%；8月綜合PMI產出指數為50.5%，環比+0.3%。
數據解讀：
8月，供需均有回暖，供仍大于需。生產指數50.8%（前值50.5%）；新訂單指數49.5%（前值49.4%），新出口訂單47.2%（前值47.1%）。生產擴張繼續加快，生產經營活動預期持續改善，但需求端改善幅度有限。
數據來源：WIND，中豫信增整理
制造業價格繼續改善。8月，制造業主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為53.3%（前值51.5%）和49.1%（前值48.3%），連續三個月好轉，反內卷競爭有所成效。
企業采購需求回暖，補庫存意愿增強。采購量指數上升至50.4%（前值49.5%），制造業原材料庫存指數上升至48%（前值47.7%）。需求回暖及出口上升，產成品庫存指數下降至46.8%（前值47.4%）。
從業人員指數47.9%（前值48%），制造業吸納就業能力仍需觀察。
大型企業及小型企業PMI分別為50.8%（前值50.3%）、46.6%（前值46.4%），自上月回落后回暖。中型企業PMI反而由上升轉為收縮至48.9%（前值49.5%）。
數據來源：WIND，中豫信增整理
（二）資金情況
本周央行累計開展了28,731億元7天期逆回購和6,000億元MLF操作，共有20,770億元逆回購和3,000億元MLF到期，實現凈投放4,961億元。
本周銀行間資金月內資金寬松，跨月價格平穩。本周R001均值1.38%，較上周下行14BP，DR001均值1.32%，較上周下行13BP。本周R007均值1.54%，較上周上行1BP至，DR007均值1.52%，較上周下行1BP。
交易所方面，周中有所反彈，月末最后2個交易日基本恢復平穩回落。具體看，GC001均值1.33%，較上周變動-7BP；GC007均值1.52%，較上周變動+0BP；GC014均值1.51%，較上周變動-3BP。
數據來源：WIND，中豫信增整理
利率債方面，本周各期限國債到期收益率持續震蕩。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中債國債到期收益率收至1.37%、1.63%、1.84%、2.14%，較上周分別變動+0BP、+0BP、+6BP、+6BP。
數據來源：WIND，中豫信增整理
信用債方面，本周各評級期限信用債收益率呈現分異，其中長端繼續回調。截至周五，AAA評級1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.69%、1.92%、2.04%，較上周分別變動-5BP、-2BP、+1BP；AA+評級1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.76%、1.99%、2.17%，較上周分別變動-4BP、-3BP、+3BP；AA評級1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.81%、2.09%、2.32%，較上周分別變動-2BP、-4BP、+2BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差28BP，較上周走闊1BP。
數據來源：WIND，中豫信增整理
（三）評級調整情況
本周主體評級調整的企業有3家，均為上調。
本周中債隱含評級調整的主體有6家，其中上調的有3家，下調的有3家。
本周YY信評初評的主體有9家，上調的有2家，下調的有2家。
二、重要資訊
（一）國內資訊
1.財政部：截至7月末，全國地方政府債務余額527,627億元。
據財政部發布，截至2025年7月末，全國地方政府債務余額527,627億元。其中，一般債務172,483億元，專項債務355,144億元；政府債券526,023億元，非政府債券形式存量政府債務1,604億元。截至2025年7月末，地方政府債券剩余平均年限10.3年，其中一般債券6.1年，專項債券12.3年；平均利率2.90%，其中一般債券2.97%，專項債券2.86%。
數據詳情：
經十四屆全國人大三次會議審議批準，2025年全國地方政府債務限額為579,874.3億元，其中一般債務限額180,689.22億元，專項債務限額399,185.08億元。剩余新增空間52,247億元。
1-7月發行再融資債33,877億元（占總量50.5%），用于借新還舊，緩解到期壓力。
專項債務余額占總債務67.3%，2025年1-7月新發行專項債51,795億元（占新發債總量77.3%），反映基建投資仍是穩增長核心抓手。
2025年1-7月，地方政府債券到期償還本金14,780億元，其中發行再融資債券償還本金12,825億元、安排財政資金等償還本金1,955億元。7月當月到期償還本金4,011億元。
2025年1-7月，地方政府債券支付利息8,314億元。其中，7月當月地方政府債券支付利息1,183億元。
2.《關于推動城市高質量發展的意見》發布，強化長期政策框架。
8月28日，《中共中央國務院關于推動城市高質量發展的意見》正式公布，提出到2030年現代化人民城市建設取得重要進展，2035年基本建成。政策重點包括完善城市政策制度、提升人居品質、綠色轉型及夯實安全基礎等。
政策解讀：
該文件為城市發展提供了長期戰略框架，強調結構性改革而非短期刺激。綠色轉型（如碳市場建設）和人居品質提升涉及基建投資、環保產業及城市更新等領域，可能逐步釋放相關債券融資需求。對債市而言，中長期地方政府專項債發行規模有望增加，但政策更注重“質”而非“量”，不會立即引發供給沖擊。此外，后續細化政策可能通過影響地方債務管理及項目收益匹配性可能，進而影響城投債分化趨勢。
（二）國際資訊
1.商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼訪問美國，與美國財政部、商務部和貿易代表辦公室相關官員舉行會談。雙方圍繞落實中美兩國元首通話共識，就中美經貿關系、落實中美經貿會談共識等問題進行了交流溝通。李成鋼強調，中美雙方應秉持相互尊重、和平共處、合作共贏原則，繼續發揮好中美經貿磋商機制作用，通過平等對話協商管控分歧、拓展合作，共同推動中美經貿關系健康、穩定、可持續發展。
2.美國7月核心PCE物價指數同比升2.9%，為2025年2月以來新高，預期升2.9%，前值升2.8%；環比升0.3%，與預期及前值一致。美國二季度實際GDP年化修正值環比增3.3%，增幅高于預期值3.1%和初值3%；二季度核心個人消費支出（PCE）物價指數年化修正值環比增2.5%，與初值一致，但低于預期值2.6%。
3.美國上周初請失業金人數22.9萬人，預期23萬人，前值從23.5萬人修正為23.4萬人。
4.8月28日，歐盟委員會提出兩項立法提案，為落實歐盟與美國關于關稅的聯合聲明邁出關鍵一步。這些措施旨在確保美國自8月1日起對歐盟汽車行業實施的關稅減讓。根據提案，歐盟將取消部分美國工業品關稅，給予部分海產品和非敏感農產品優惠市場準入，并延長龍蝦免關稅待遇。與此同時，美國承諾將歐盟汽車及零部件關稅從27.5%降至15%，并自9月1日起對軟木、飛機及零部件、仿制藥及化學前體等若干產品實施零關稅或近零關稅。
三、全國債券市場情況
（一）發行情況
本周全國共發行起息481只信用債，發行規模合計3,230.34億元，較上周2,705.89元，增加19.38%。品種方面，短融、公司債、中期票據、定向工具和資產證券化分別占比23.37%、25.87%、24.83%、5.22%和20.71%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比48.19%、20.64%、8.65%；期限方面（含權債券按行權期限計算），1年以內、2年期、3年期、5年期及以上分別占比42.11%、3.16%、34.79%和19.94%。
數據來源：WIND，中豫信增整理
其中，城投債共發行216只，發行規模合計1,287.88億元，較上周1,157.52億元，增加11.26%。品種方面，短融、公司債、中票和定向工具分別占比24.16%、31.05%、30.32%和10.61%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比39.31%、37.50%、18.89%；期限方面（含權債券按行權期限計算），1年以內、2年期、3年期、5年期及以上分別占比27.00%、3.47%、36.68%和32.84%。
城投債發行利率方面，本周主要評級主體發行利率全面下行。AAA、AA+、AA評級主體發行利率較上周分別下降10BP、11BP、7BP。
數據來源：WIND，中豫信增整理
（二）取消發行情況
本周全國取消發行的信用債共7只，金額31.23億元，取消發行的原因為鑒于近期市場波動較大，將另擇時機重新發行。
（三）信用事件
本周全國展期的債券共有1只，鵬博士電信傳媒集團股份有限公司“H鵬博債”違約日余額分別為4.14億元。
本周河南無展期或實質違約的債券。
四、河南省信用債發行情況
本周河南省12家發行人共發行起息14只信用債，發行規模合計76.98億元，較上周的111.27億元，減少34.29億元、30.81%。本周起息債券具體如下：
五、國際債券市場信息
（一）美國國債收益率走勢
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美國國債到期收益率收至3.83%、3.68%、4.23%、4.92%，較上周分別變動-4BP、-8BP、-3BP、+4BP。10Y美國國債-10Y中國國債到期收益率利差239BP，較上周收窄9BP。
數據來源：WIND，中豫信增整理
（二）境外債發行情況
本周全國（不含香港、澳門及臺灣地區）共發行境外債14只。美元債發行13只，金額18.39億美元，其中直接發行2只，金額6.40億美元；跨境擔保發行10只，金額9.93億美元；備用證發行1只，金額2億美元。人民幣債發行1只，金額7.74億元，通過維好協議發行。
本周國內共3家城投企業發行境外債債3只。美元債發行2只，金額4.30億美元，其中直接發行1只，金額2.50億美元；跨境擔保發行1只，金額1.8億美元。人民幣債發行1只，金額7.74億元，通過維好協議發行。
本周河南省有無城投企業發行境外債。
六、債券市場輿情信息
本周暫無重大負面輿情。
來源：市場公開數據，中豫信增整理